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（原标题：玄色星期一：关税战的影响与走势）色姐姐

“关税风暴”如并吞颗重磅炸弹，在巨匠金融市集掀翻了波翻浪涌，“玄色星期一”席卷而来。

4月7日，多国股市开盘大幅下挫，原油期货、贵金属、加密货币等各样钞票纷纷遭受重创。

音信面上，好意思国总统特朗普近日在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，晓喻好意思国对通盘营业伙伴树立10%的“最低基准关税”，已于4月5日顺利。并对一些营业伙伴征收更高关税，将于4月9日顺利。

“特朗普施行平等关税的举措激励了巨匠股市暴跌，导致了所谓的‘玄色星期一’。”前海开源基金首席经济学家杨德龙默示，这次加征关税的幅度和边界远超市集此前预期。在公布关税政策之前，巨匠股市并未出现彰着下落，这标明市集大王人未能预念念到这次关税力度如斯之大。

“玄色星期一”来袭

4月7日，A股三大股指集体下挫。收尾收盘，创业板指跌幅扩大至12.5%，创史上最大单日跌幅；飞腾指数失守3100点，下落7.34%；深证成指跌近10%。全市集超5200只个股下落，逾2900只个股跌停。

不外，中央汇金公司于尾盘动手稳市，盘中发布公告称，刚毅看好中国本钱市集发展出息，充分招供面前A股配置价值，已再次增握了往复型灵通式指数基金(ETF)，改日将连续增握，坚决治愈本钱市集稳健开动。

港股方面，恒生指数收跌13.22%，失守20000点关隘；恒生科技指数跌17.16%。中国台湾加权指数收盘报19232.35点，下落2065.87点，跌幅9.7%，创历史最大跌幅记录，盘中一度触发熔断。

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此外，亚太市集的日韩股市开盘均现大跌。日经225指数开盘便快速跳水，收尾收盘，日经225指数报31136.58点，跌幅达7.83%，较12月高点下落超20%。韩国股市相似大幅下挫，韩国概述指数收盘下落137.22点，跌幅5.57%。

与此同期，好意思国股指期货延续下落态势。标普500指数期货一度下落超5%，纳斯达克100指数期货一度跌超6%。堪称“险恶指数”的VIX指数升破60，为旧年8月5日以来盘中最高水平，标明市集的情怀仍处于相等险恶之中。

转头上周五，好意思股三大股指均跌超5%，这亦然好意思股贯串第二个往复日大跌。说念琼斯工业平均指数下落2231.07点至38314.86点，跌幅5.5%，这是自2020年6月以来的最大跌幅。标普500指数暴跌5.97%至5074.08点，为2020年3月以来的最大跌幅。

与此同期，纳斯达克概述指数下落5.82%，至15587.79点，较旧年12月的高位记录累计下落近23%。

超预期的“市集杀手”

尽管外界此前大王人瞻望特朗普会选拔新一轮营业保护圭表，但这次关税的税率之高、边界之广，超出市集预期，引爆悲不雅情怀。

“特朗普施行平等关税的举措激励了巨匠股市暴跌，导致了所谓的‘玄色星期一’。”杨德龙默示，这次加征关税的幅度和边界远超市集此前预期。在公布关税政策之前，巨匠股市并未出现彰着下落，这标明市集大王人未能预念念到这次关税力度如斯之大。

具体来看，从税率看，这次税率之高远超预期，好意思国在现存关税基础上调换，加征幅度10%至49%。其中，柬埔寨、越南、斯里兰卡将离别濒临49%、46%、44%的关税税率，英国、巴西、澳大利亚等国税率为10%，欧盟20%，日本24%，韩国25%，中国的税率为34%。

从纳税边界看，本次好意思国加征关税不仅针对中国，而是波及巨匠主要国度和地区。相较于特朗普第一任期主要针对中国的营业战，这一次连好意思国的主要盟友英国、以色列等国度也未能逃走。

恒泰证券首席经济学家、忖度所长处张一双和讯指出，此轮关税之是以超市集预期，中枢在于之前市集以为的平等是好意思国会针对营业国征收的关税（包括入口门径升值税）征收对应的税收。好意思国营业代表办公室也给出了一套复杂的所谓平等关税的瞎想公式，但最终效果是，将顺差额看成税基，除以入口额，得到的税率基本即是这次好意思国晓喻的对各个国度的税率。

中金公司研报以为，特朗普“平等关税”政策袭取全面“地毯式”关税与“一国一税率”的国别式关税调换，涵盖提高60个经济体。本次加征关税的边界和幅度大超此前市集预期。

中金宏不雅团队测算，若是上述关税所有这个词落地，好意思国的灵验关税率从2024年的2.4%大幅上升了22.7个百分点至25.1%，也将提高1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后好意思国的关税水平。

“这意味着畴昔几十年造成的巨匠营业体系将受到彰着影响，对巨匠经济中永恒有深切影响，巨匠钞票价钱也出现较大波动。”中金公司研报指出。

短期难息

这次特朗普关税政策全面超出市集预期，跟着避险情怀升温，短期内或压制市集风险偏好。

兴证策略团队以为，特朗普加征关税幅度超出市集预期，巨匠钞票开启避险模式。往后看，跟着列国连接作念出反制以及斟酌发达，关税省略情趣对市集的影响或将过问一个新的阶段。对于A股，在短期关税省略情趣冲击下，市集也不免出现波动。

据招商证券推算，本轮调整好像率至少会握续到4月中旬。但从政策、资金、情怀、题材等要素来看，招商证券仍然以为面前市集的微不雅基础较好，待4月中旬调整迟缓落定后，市集有望重拾升势。

中金公司以为，关税省略情趣仍然较大，钞票价钱短期波动难很快平息。领先，平等关税边界广，幅度大，对好意思国乃至巨匠经济王人将产生要紧影响，关税实施后列国将作何反映也至关迫切。

举例，4月4日，国务院关税税则委员会晓喻自4月10日起对原产于好意思国的通盘入口商品加征34%关税，商务部晓喻将16家好意思国实体列入出口经管管控名单，将11家好意思国企业列入不行靠实体清单。这意味着营业摩擦进一步升级，对巨匠经济产生下行压力。

其次，平等关税之后，也需要柔和半导体、医疗产物、木柴、铜等商品是否寥落加征关税，以及本次赢得关税豁免的墨西哥和加拿大，改日政策仍有变数。终末是平等关税握续的期间长度，以及改日是否可能通过斟酌发生变数，这王人意味着短期巨匠钞票价钱波动难以很快平息。

中永恒来看，兴证策略团队以为面前无论是国内所处的表里部环境、潜在增量政策的储备，照旧允洽了上一轮营业冲突后的出口结构优化，以及市集在形状上作念好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技败坏对于信心的强化，均非2018年遽然碰到营业战时可比。

一方面，参考2018-2019年的历史训戒已训戒证，中好意思关税冲突对股市的影响多为音信面的短期冲击。况且，技巧跟着斟酌程度的鼓吹，市集相似存在相机反弹的后劲。转头2018-2019年，在历次好意思方放出新一批关税清单的风声后，A股时常剧烈颠簸，但在该清单靴子落地后，A股由于也曾提前消化，频繁反映有限。况且，技巧由于中好意思关税冲突并非握续升级，而是存在数轮“冲突-斟酌-自在”的轮回，相应的股市也并非单边下行，而是相机存在较大的反弹后劲。如2018年底G20“习特会”后中好意思过问90天的阶段性斟酌期，调换国内务策暖风频吹，市集情怀快速确立，A股也于2019年1-4月走出了一波强势真实立行情。

“更迫切的，则是面前无论是国内所处的表里部环境、潜在增量政策的储备，照旧基于改日经济转型的计谋诉求，比较2018年，本轮对于外部省略情趣的冒失王人将愈加具备信心和底气”兴证策略团队指出。

中金公司也指出，客不雅而言，本次加征关税虽不免对中国经济带来挑战，但比较2018年或者比较畴昔3年，中国股票市集具备较多成心条目色姐姐，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国钞票自己的估值上风，和宏不雅政策发力的空间。总体而言，中国股票市聚积短期仍具备相对韧性，“中国钞票重估”仍在进行时。